navimann (navimann) wrote,
navimann
navimann

Categories:

О Греции в зоне евро

Оригинал взят у olga_euro в Проциклические эффекты в финансовой системе Греции
Завтра в Институте мировой экономики и международных отношений (ИМЭМО) состоится конференция «Экономическая и политическая ситуация в Греции: локальное и глобальное измерения». Тема моего выступления - в заголовке записи. Речь пойдет о том, как и почему переход на единую валюту снизил устойчивость греческой финансовой системы к внешним и внутренним шокам. В данной записи остановлюсь на двух факторах, ставших причиной чрезмерной кредитной экспансии: 1) сужение функций центрального банка и 2) кардинальное снижение стоимости заемных средств.

Сужение круга функций ЦБ. В начале 1990-х годов в число официальных задач Банка Греции дач входили: содействие достижению целей экономической политики, содействие росту производства, сдерживание инфляции, поддержание платежного баланса, либерализация банковской системы, развитие денежных рынков и рынков капитала. Гармонизация греческого законодательства с положениями Маастрихтского договора привела к тому, что с декабря 1997 г. главной целью Банка Греции стало только обеспечение ценовой стабильности.

Однако национальная денежно-кредитная сфера сохранила прежнюю специфику, в частности высокие и изменчивые темпы роста денежной массы (агрегат М3). На протяжении 1990-х годов в одни периоды агрегат МЗ прирастал на 5 - 7% в год, а в другие - на 15 - 20%. Для стабилизации ситуации на денежном рынке Банк Греции ограничивал кредитную экспансию. Так, в 1990 г. целевой ориентир для роста кредитов частному сектору составлял 15-16%, а государственному - 17,5 - 18,5%. В 1993  - 1999 гг. лимит кредитной экспансии колебался в пределах 5 - 9% в год. После того, как с января 2000 г. Греция вошла в зону евро, применение подобных инструментов стало невозможным. Как следствие объем кредитов, выдаваемых национальными финансовыми учреждениями местным нефинансовым учреждениям, начал разбухать. В 2002 г. общий прирост составил 10%, в 2003 г. - 6%, в 2004 - уже 12%, в 2005 г. - аж 22%, а на протяжении 2006 - 2008 гг. - по 14% в год. Особенно быстро росли кредиты населению - по 20 - 30% ежегодно.

Удешевление заемных средств.  До введения евро для Греции были характерны высокие темпы инфляции и, соответственно, высокие и волатильные процентные ставки (номинальные и реальные). Так, в 1990 г. ставка по кредитам овернайт составляла от 7 до 30% годовых, в 1992 г. она колебалась от 10 до 42%, а в 1993 г. - от 20 до 25%. С 1994 г. амплитуда нажала сжиматься, а сама ставка устремилась вниз, к концу 1996 г. она опустилась до 13%. Одновременно снижалась ключевая ставка Банка Греции: с 23% в июле 1995 г. до 13,5% в январе 1999 г. и 5,75% в 2001 г.

Крайне важно, что несммотря на радикальное снижение официальных показателей инфляции (с 24% в конце 1990 г. до 4% в 2000 г.), до введения евро в Греции не происходило существенного снижения стоимости денег на межбанковском рынке. Реальный процент (средний помесячный за вычетом ИПЦ) по краткосрочным банковским займам в драхмах для предприятий составлял в 1990 - 1994 гг. от 6 до 16%, а в 1995 - 1999 гг. - 12 - 14%.  В еврозоне же стоимость денег была радикально ниже - в два-три раза. Вступление Греции в валютный союз позволило национальным предприятиям брать кредиты под гораздо более низкий реальный процент не только у местных банков, но у банков других государств еврозоны.

Таким образом переход на евро сопровождался не только отменой количественных ограничений на объем выданных кредитов, но и их кардинальным удешевлением. Распространение общей для еврозоны (немецкой) модели денежно-кредитной политики означало демонтаж инструментов, позволявших корректировать проблемы, возникавшие в относительно слабой экономике с неустойчивой денежно-кредитной сферой и повышенной инфляцией.

Источники:
Voridis H., Angelopoulou E., Skotida I. Monetary policy in Greece 1990 – 2000 through the publications of the Bank of Greece. // Bank of Greece Economic Bulletin, № 20, January 2003.
http://www.bankofgreece.gr/Pages/en/Statistics/monetary/financing.aspx
Tags: Греция, евро, кредит, кризис
Subscribe

Recent Posts from This Journal

promo navimann май 18, 2013 09:21 21
Buy for 10 tokens
В данном посте будет алфавитный указатель. Ссылки будут нарабатываться. Австралия Австрия ходит евро Азербайджан Аландские острова (территория Финляндии с шведским населением) ходит евро и шведская крона в наличке Албания Алжир Ангола Андорра ходит евро (не страна еврозоны, используе…
  • Post a new comment

    Error

    default userpic

    Your IP address will be recorded 

    When you submit the form an invisible reCAPTCHA check will be performed.
    You must follow the Privacy Policy and Google Terms of use.
  • 2 comments