navimann (navimann) wrote,
navimann
navimann

Кризис гос.долга по-японски

Оригинал взят у pound_sterling в Кризис гос.долга по-японски
В записи kar_barabas увидел ссылку на интересное исследование экономистов по Японии.
Несколько цитат из работы Хоши и Ито (может пригодятся):

1. Японские банки финансируют японское правительство
...the direct holdings of government bonds by households and non-financial corporations are not
that large. Private savings are mostly deposited into the banks, and the banks buy Japanese
government bonds.

(из таблицы: банки, пенс.фонды и ЦБ держат около 65%+12%+8%=85% гос.долга Японии, а домохозяйства меньше 5%)

2. Японские гос.бонды: кому это выгодно?
а) Banks find the JGBs attractive because the investment does not involve currency risk...
б) Pension funds and insurance companies seem to also be content with holding a large amount of long-term JGBs because their liabilities are also in the yen.
в) The stagnation of the Japanese economy also makes JGBs attractive to banks...
г) The sustained near-zero interest rate policy of the Bank of Japan was another reason for low rates of return in general
д) Finally, continued deflation means that the real yields of JGBs for Japanese consumers
have been higher than the nominal yields


3. Японские гос.бонды надежны пока доходы японцев избыточны
The results show that high household and corporate net savings are associated with low JGB yield. The regression results also show that high foreign ownership of the JGB is associated with high bond yield. One percentage point increase of foreign ownership of JGBs pushes up the yield by 11 basis points. If the growth of private savings decelerates and government debt continues to increase, the amount of government debt will eventually exceed the amount of private savings.

4. Кризис гос.долга по-японски
At that point, even if all the private sector financial assets are invested in the JGBs, leaving nothing for private sector credit, at least some JGBs must be held by foreign investors. As soon as the market sees that the current course definitely leads to such a situation, the government will have trouble selling new JGBs at low interest rates. In this paper, we call such a situation a “crisis.” In a crisis, new JGBs cannot be sold at low interest rates and the interest rate would rise.

5. Не печальтесь, в теории кризис японского гос.долга легко преодолевается
(а влияние такой политики повышения потребительских налогов (НДС) на темпы роста как бы не обсуждается?):
... if the consumption tax rate is raised from the current 5% to 23%, the entire deficit can be eliminated. Most European countries have a VAT rate more than 15% and some as high as 25% (e.g. Sweden), so the 23% consumption tax may not be outrageous. Thus, at least in theory, Japan has huge room for increasing the consumption tax rate.

6. Что может запустить кризис (да что угодно):
а) ...events in the financial market. An example is a downgrade by credit rating agencies...
б) ... a political event. For example, if the bill for integrated reform of social security and tax systems fails to pass ... (или) a change in the policy of government financial institutions to buy JGBs ...
в) ... contagion from a foreign country that is experiencing a debt crisis may trigger a change in the expectation for Japan. For example, the debt crisis in Greece has spread to other highly indebted countries in the euro area, including Ireland, Portugal, Spain and Italy...
г) ... a change in the expected future interest rates may trigger a crisis. Such a change in the interest expectation may be a consequence of an unexpected monetary policy action...

Мои мысли по поводу всего этого:
Очень хорошая работа: модель, симуляции, сценарии.
...но все построено на допущениях (иначе нельзя, модель всегда должна иметь фундамент),
и следовательно допущения также нужно моделировать, проверять на данных и симуляциях, и писать для них сценарии. Производные допущений могут не улучшать, а ухудшать модель, вообщем, здравствуй, божественный Хаос, который расставит все по своим местам.

С моей непрофессиональной точки зрения, ценность этой работы в том, что ученые считают, что "японская финансовая триада" (ЦБ+банки+пенс.фонды), которая создала эту пирамиду,  имеет несколько лет, чтобы, не теряя контроль над ситуацией, самостоятельно попытаться ее исправить.
Ученые предлагают путь исправления: налоги.
Если же ничего не менять, то чем больше долга окажется в руках у иностранных инвесторов, тем меньше возможности контроля окажется у триады, и путь сокращения дисбалансов будет от болезненного до гипер-инфляционного.

Самое интересное в экономике - это конечно политика. Повышение НДС и налогов вообще - это "очень популярная" общественная акция, и коль скоро правительство в Японии меняется раз в 0,5-1,5 года, то возможны такие разброды и шатания от национализма до коммунизма, что сложно представить. 
Если регуляторы Японии, используя разные модели, пройдут по обрыву гос.долга и не  сорвуться, то это будет подвиг, победа разума над Хаосом.
Если сорвуться, попадут в историю, наравне с немецкой гипер-инфляцией 20-ых годов.
Будет интересно. Кто хочет сыграть с божественным Хаосом в шансы "пройдут/сорвутся", может делать ставки на йену.
Tags: Япония, госдолг, кризис
Subscribe

  • В Сербии нет монет?

    Ну или почти нет. Тут ко мне зашел френд novotor и написал Не нашёл у тебя тэга "Сербия", поэтому оффтоп. Похоже, там отменили монеты. Вместо…

  • Немного о ковидной смертности в Беларуси

    Статистики об этом до сих пор нет. Мы даже не можем точно вычислить избыточную смертность от ковида, определяемую как разницу между смертностью в…

  • Избыточная смертность от ковида

    Смертность от ковида цифра ещё та. Каждый считает по разному. Поэтому обращают внимание на цифры избыточной смертности. Это как бы сверхсмертность по…

promo navimann may 18, 2013 09:21 21
Buy for 10 tokens
В данном посте будет алфавитный указатель. Ссылки будут нарабатываться. Австралия Австрия ходит евро Азербайджан Аландские острова (территория Финляндии с шведским населением) ходит евро и шведская крона в наличке Албания Алжир Ангола Андорра ходит евро (не страна еврозоны, используе…
  • Post a new comment

    Error

    default userpic

    Your IP address will be recorded 

    When you submit the form an invisible reCAPTCHA check will be performed.
    You must follow the Privacy Policy and Google Terms of use.
  • 0 comments